长视频网站付费会员业务进展观察总结

　　主要观察对象：$爱奇艺(IQ)$ 优酷 腾讯视频 $哔哩哔哩(BILI)$

　　近期观察，长视频网站真实内容付费局面已打开，“真实”是因为，不再是过去买会员免广告那种形式的充数了，如今，不买会员，的确是没什么剧可看了，新剧，热播剧，经典剧，都只有VIP能看，刚才看了下去年夏天大热的《延禧攻略》，半年过去了竟然还是VIP内容，如今的付费，是“内容付费”没错了。

　　为了满足消费者“占便宜的心理”，视频网站和电商网站分别合作制定了联合会员计划，相互搭售会员，其实，也就是本着不再继续调低会员费的基础上，搭售更多福利让消费者为会员买单。一个平台一年200-300元的会员费，买齐爱奇艺腾讯优酷3家会员就得大1000，不低折扣售卖，就得多赠予福利，否则消费者接受起来有些困难，毕竟有线元，愿意牺牲清晰度的用电信运营商的IPTV观看电视直播还免费。从视频网站披露的付费会员数量来看，付费观看逐渐被接受，腾讯视频付费会员数8200万，爱奇艺8740万，优酷会员因搭售在淘宝的88VIP里，会员数不会比前两者低太多。

　　各视频网站收费如下（因会员常年折扣出售，原价参考意义不大，以下列出的是近期折扣价）：

　　腾讯视频包年￥178，电视端包年￥348，合作电商考拉和亚马逊；爱奇艺包年￥178，电视端￥249，合作电商京东；优酷包年￥198，电视端￥399，合作电商淘宝￥88VIP；bilibili：包年￥148。

　　再从公布的付费收入来看，用户在单一平台的年均付费金额在100元人民币左右：

　　爱奇艺2018年会员收入106亿元人民币，截止12月31日付费会员数8700万，平均付费金额约120元/年；bilibili 2018年付费收入（大会员+直播收入）5.9亿元人民币，月均付费会员数440万，平均付费金额133元/年。

　　会员收入增长空间将来自于：1，付费会员继续转化，目前各平台都不到1亿付费用户，全行业2亿付费用户是可以预期的，参考全国有线亿户，以及爱奇艺腾讯视频优酷三家MAU均在4亿量级，付费转化是时间问题，原因刚才说了，非会员内容观看价值低，用户没得选；2，年均付费金额增长，目前单一平台100元多/年，相对传统有线电视年费基本合理，未来随着高清智能电视大面积普及，电视端付费比例提高，会相应拉升单位付费金额，因为电视端会员费更高。

　　至于视频网站盈利时间点这个老话题，还是没有可以用于预估的标准，虽然说演员片酬限制可以一定程度上降低内容制作成本，龚宇电话会议称版权采购成本最高从1500万元一集回落到800万一集，演员最高限价是一部剧5000万元人民币，但对视频网站的影响是滞后的，对内容成本的影响滞后1-2年，对现金流的影响滞后约一年。2年后，影视领域又会发生什么变化不得而知，参考海外成熟影视市场，精品内容制作成本没有顶，比如《权力的游戏》平均单集制作费用就高达1000万美元，个人觉得“限价”这个事情，到底能帮助行业解决多大问题不太好说。。再说了，优酷和腾讯视频都有富爸爸，长期“爱的供养”也不是没有可能。

　　既然这样，还是来看眼下吧，爱奇艺2018年内容成本211亿元人民币，全年营收250亿元，净亏损91亿元人民币；阿里集团包括优酷土豆、UC等在内的digital media & entertainment 业务 2018年全年营收231亿元人民币，调整后EBITA亏损159亿元人民币。。。不敢相信自己的眼睛。

　　结论，在付费观看普及度提高趋势下，视频网站继续维持不低的收入增速可以预期，内容成本走向不确定下，什么时间盈亏平衡仍然无解。（李妍/所在机构$iMeigu Fund(P000057)$ 不持有爱奇艺 bilibili 仓位，持有阿里 腾讯多仓）

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