迅雷会员　2019年03月23日23:16:23李迅雷谈2019资产配置：看好股市有望持续活跃

　　大盘登上3000点后投资者分歧逐渐升级，股票还能否继续投？不买股票又能买什么？

　　“股市的结构性机会在于新经济的增长。”李迅雷在3月15日下午召开的2019浦东科技创新投资机遇与展望论坛上分析称，2018年信息技术业增加值累计增长30%，对比房地产的3.8%、建筑业的4.5%和金融业的4.4%，新经济对GDP的支撑作用明显。

　　谈及经济再平衡下的确定性机会，中泰证券首席经济学家李迅雷称，2019年资产配置看好股市，有望持续活跃，固收资产存结构性机会，但大宗商品今年没有太大的机会。

　　从A股二级市场行情来看，今年以来，股市持续上扬，突破3000点关口，市场洋溢在“牛市”的氛围中，至今累计上涨21.17%。不过沪指在创出阶段性新高3129.94点后，近期处于震荡盘整状态。

　　李迅雷则表示，主要看的不是这轮牛市能涨多高，看好的是这轮牛市持续性会比较好，主要原因在于金融供给侧结构性改革将给资本市场带来契机。

　　他具体分析称，一方面，要解决此前金融严监管带来的金融抑制，影子银行业务将大幅消减；另一方面，改革的重点在于调整融资结构，即建立全方位、多层次的金融服务体系；此外，实体经济的健康发展才是防范化解风险的基础。

　　“股市有望持续活跃。”李迅雷认为，这轮行情与2015年的行情存有区别：2015年鼓励金融创新，财政大投入，连续降准降息，最终导致高杠杆；而2019年是以改革为主线，配以稳健货币政策，减税降费。

　　对此，李迅雷2019年资产配置的观点是“看好股市”。在他看来，股市当前主要驱动逻辑是，估值修复和预期差修复，不容易出现“疯牛”行情。按照过去10年ROE（净资产收益率）的水平分档，对比各档A股与美股的估值，无论是PE还是PB，A股都明显低于美股。

　　在具体的资产配置方面，李迅雷建议，从中长期的战略配置来看，传统行业看好龙头公司份额的提升，新兴行业看技术进步。短期的战术资产配置需从“预期差”的模型框架来分析，从估算的股票型公募基金的持仓来看市场预期的大体位置：超配新兴成长行业的基金占比仍处于较低位置，结合长期逻辑和短期“预期差”，看好新兴行业中科技型公司；超配周期类行业的基金占比在过去一个季度明显上升，达到历史较高位置，值得注意。

　　他分析称，宽信用政策不断发力，信用资质逐步下沉，受益于股市情绪回暖，转债结构性机会，但去年利率下行幅度较大，加上今年受股债“跷跷板”效应干扰较大，债市的震荡也会加剧。

　　对于大宗商品方面，李迅雷则称，M1-M0反应企业经营活跃度，而活跃度近年来往下走，“今年（大宗商品）没有太大的机会”。

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