爱奇艺超九成营收花在内容上 高投入带来哪些回报？

　　爱奇艺今日发布了截至12月31日的2018年第四季度财报，会员数量创新高，但依然难逃亏损。

　　报告期内，爱奇艺总营收达到70亿元，同比增长55%；而与之对应的营收成本为85亿元，同比增长100%。

　　与以往相同，营收成本的增长主要是由内容成本驱动，许可版权摊销增加，自制内容增多。报告期内爱奇艺内容成本达65亿元，占总营收的92.86%。

　　由此，爱奇艺亏损继续，在第四季度录得净亏损35亿元，运营亏损33亿元，运营亏损率达47%，创近两年新高。

　　内容上的高投入是一把双刃剑，一方面可以吸引到更多的会员，增加会员服务收入和广告收入，另一方面也加剧了爱奇艺的亏损。

　　在2018年第二季度的财报分析会议上，爱奇艺CFO王晓东谈及接下来内容运营成本的可能趋势时表示，短时间内公司的内容成本较收入会有更高的增长。

　　财报显示，截至2018年12月31日，爱奇艺订阅用户数为8740万人，其中付费会员占比达到98.5%，爱奇艺全年净增订阅会员3660万，订阅会员规模同比增长72%。

　　爱奇艺CEO龚宇在第四季度的财报分析师会议上表示，“对会员的增长比较乐观，预计2019年付费用户的净增长数量不会少于2018年会员数量的增长。”

　　龚宇认为，这主要是有两个方面的原因驱动，一是爱奇艺的原创内容数量越来越多，质量越来越好，这是拉动新增付费用户的主因；二是中国互联网用户对付费的认可程度越来越高，习惯也越来越好，这是市场驱动因素。

　　会员数量的持续增长带动了会员服务收入的增长。在2018年第三季度，爱奇艺会员服务营收首次超过广告，第四季度会员服务收入与广告收入的差距进一步拉大。爱奇艺营收主要来自会员服务、在线广告服务、内容发行业务以及其他营收，如今会员服务已经成为爱奇艺第一大收入来源。

　　值得一提的是，广告收入增速放缓与整个宏观经济形势有关。爱奇艺大部分广告是品牌广告，少量为效果类的信息流广告，品牌广告今年继续从电视市场分得一部分份额，但受宏观经济形势影响，不会再像前几年那么高。龚宇也表示，“对广告业务保持谨慎乐观”。

　　此外，爱奇艺其他营收在第四季度增长显著，录得11亿元，同比增长129%，环比增长32%。这一增长主要是由于其它各个垂直业务在今年第四季度表现强劲，以及整合了2018年7月中旬收购的移动游戏公司天象互动。

　　对比爱奇艺近两年的财务数据发现，虽然爱奇艺一直没有盈利，但其运营亏损率是相对稳定的，基本维持在20%左右。但在2018年的最后两个季度，这一数据不断上涨，分别达到37%和47%，创近两年历史新高。

　　运营亏损率反映了一个公司盈利的可能性，运营亏损率越小，盈利的可能性就越大。在过去一年，爱奇艺的运营亏损率是不断扩大的。财报显示，2018年爱奇艺运营亏损率为33%，这意味着，爱奇艺每挣1亿元，就要亏损3300万元，挣得越多，亏得越多，盈亏平衡点何时出现，现在来看依然渺茫。

　　这与爱奇艺在内容方面的持续投入有关。王晓东在2018年第二季度财报分析师会议上透露，爱奇艺的战略是至少在未来的几年里都会加大对优质内容的投资，尤其是自制原创内容。到目前为止公司内容成本占总收入的70%到80%之间，预计在下半年这个比例将要达到80%。财报显示，在2018年最后两个季度，爱奇艺内容成本占总营收的比重分别达到86.96%和92.86%。

　　在线视频行业发展十余年，亏损早已是常态，而控制成本将成为爱奇艺们能否盈利的关键。搜狐视频CEO张朝阳在去年率先提出不再疯狂烧钱、不以天价购买头部剧，采取自制剧+自制综艺+自媒体+直播的平台布局策略，主打精品化、差异化、多元化。

　　最新财报显示，搜狐视频在第四季度净亏损3000万美元，同比减亏56.5%，据统计，这已经是搜狐视频连续两个季度同比减亏超50%。搜狐视频2018年全年净亏损为1.4亿美元，而2017年同期为3.02亿美元，同比减亏53.6%。

　　张朝阳曾多次公开表示，将会在2019年实现盈利，如今来看，搜狐视频离这个小目标似乎又近了一步。搜狐视频自制的小成本原创剧确实吸引到不少粉丝，不过其从未披露过具体会员数量。

　　龚宇在谈到内容成本时表示，2018年8月之后，内容的采购和制作成本都明显开始下降，采购的版权成本从最高超过1500万一集，现在回落到800万以下。自制剧的成本主要在于演员片酬，政策介入后，演员片酬得到限制，一个顶级演员的片酬最高限价一部剧5000万元。因为采购电视剧的播出通常要延迟6到12个月，自制内容时间更长，通常要12到18个月，所以对财报的影响是滞后的。

　　这是否意味着爱奇艺在2019年内容成本会得到一定程度的控制，恐怕还要看之后的财报表现。归根结底，视频网站最主要拼的还是内容，短时间内，在线视频行业位列第一梯队的爱奇艺、腾讯视频、优酷的内容竞赛都不会停止，尽管版权采购和自制成本已经开始下降，但与高昂的支出相比，亏损仍然会持续很长一段时间。

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