国金证券：付费渗透率提升是爱奇艺等视频平台2019年主要看点之一

　　1月10日，艺恩最新数据报告显示，中国视频会员规模超过2.3亿，近三年复合增长率119%，预计未来仍将处于高位增长阶段，2019年视频会员规模将突破3亿。

　　国金证券发布的传媒行业点评报告，预计爱奇艺与腾讯的订阅会员将会在2019年H1突破1亿，即将进入“过亿会员”时代，建议增持。

　　据国金证券报告所示，“付费渗透率提升是视频行业 2019 年主要的看点之一，在内容的逐步丰富和品质口碑的提升、年轻一代的付费习惯逐渐养成 、流量资费不断下降等核心驱动力作用下，爱奇艺和腾讯视频的付费渗透率在 2018 年Q3 达到 15%左右，我们认为国内视频行业付费渗透率提升还有很大空间，未来两三年仍处于红利期。”

　　内容创新和高品质制作共同构筑了用户付费产品力，《延禧攻略》有效拉动了爱奇艺付费会员的增长，成功登顶谷歌全球热搜电视剧榜首，强有力的证明了用户愿意为优秀的演员和高质量的作品买单。对此，国金证券也强调：“视频网站自制内容“爆款”频出，自主运营内容能力逐步增强，2018 年爱奇艺自制剧爆款《延禧攻略》成为现象级产品，打破了业内多项播放记录，而且在全网产生了持续的话题效应，同时也收获了良好的口碑，并且在几个月后反向输出给国内主流卫视，持续获得版权分销收益。纯网剧与电视台首播的台剧相比，在 2018 年上升趋势显著；此外，纯网综艺在 2018 年单一平台的播放量也超过传统的电视台综艺，爱奇艺出品的《偶像练习生》、《中国新说唱》、《奇葩说》，腾讯出品的《明日之子》、《创造 101》等系列综艺已经形成有影响力的 IP 系列。我们预计2019 年纯网内容在流量上相对台端内容的优势会愈发显著。”

　　除却原创内容外，随着平台制作、分发价值双重强化，也将持续优化运营降低边际成本。另外，2018年，爱奇艺创新性通过“VIP会员看全集”方式等排播方式释放内容价值，全集模式的规模化，有助于迅速聚拢核心受众，并产生衍生话题效应，建立更为清晰的品牌辨识度。《为了你我愿意热爱整个世界》《悍城》《唐砖》等18部优质剧集内容均进行了差异化排播，拉动会员付费渗透率不断提升。

　　随着行业竞争趋于理性，各家平台凭借自制内容将逐步构建起差异化的竞争“护城河”，这将形成视频网站的核心竞争力，由此带动付费用户渗透率的提升。 截至2018年Q3，Netflix流媒体业务共拥有付费会员1.3亿，爱奇艺会员数达8070万，环比Q2新增订阅会员达1350万。按家庭数计算，Netflix在美国家庭付费渗透率达44.6%。以此推算，国内视频平台付费渗透率预计未来仍有进一步提升空间。