爱奇艺招股书梳理：和百度啥关系？哪些业务赚钱？

　　本文作者华创传媒团队谢晨、肖丽荣，原标题《【华创传媒】爱奇艺招股说明书详细梳理》。

　　2010年4月，奇异上线，主营互联网视频流媒体服务，控股公司鼎新股份有限公司于2009年11月在开曼群岛注册成立。

　　2011年11月，获得北京新联信德广告传媒有限公司的控制权，于2012年5月将其更名为北京爱奇艺科技有限公司，经营互联网视频流媒体服务。

　　2012年12月，上海爱奇艺文化传媒有限公司成立，作为公司独家广告代理商。

　　2013年5月，收购PPS在线视频业务，主要通过PPS经营实体上海众源网络提供直播服务。

　　爱奇艺采用双层普通股份结构（拥有第三类授权但尚未指定的股份），该等结构将在本次发行完成前立即生效。除百度及其关联公司以外的所有普通股和优先股将被转换为A类普通股，百度或其关联公司持有的所有普通股和优先股将被转换为B类普通股。

　　下表中的计算基于转换后的4,078,871,988股普通股，计算结果不包括爱奇艺预计不迟于2018年5月31日向百度控股发行的36,860,691股B类普通股。

　　百度一直是爱奇艺的控股股东，在此次售股完成后仍将继续保持作为控股股东的地位。爱奇艺与百度之间形成了重要的业务协同，主要是为用户提供互补的内容产品，以及对彼此服务交叉销售。

　　爱奇艺的技术、管理、财务、法务和人力资源都独立于百度，并预计将自主建设这些职能能力。在成为上市公司之后，公司将减少对百度资金支持的依赖，同时更多地依靠来自经营活动的现金，以及通过资本市场和商业银行来满足对流动性的需求。

　　爱奇艺与百度同意在AI技术、智能设备/ DuerOS（百度开发的对话式AI系统和开放平台）、云服务、在线广告、互联网流量、数据和内容等领域进行合作，并将彼此视为合作领域最优先的战略合作伙伴。

　　主要业务合作协议将于执行日期8年届满，经双方同意后可延期8年。如果爱奇艺不再受百度控制，爱奇艺或百度可能会终止本协议。

　　百度将向爱奇艺提供6.5亿元人民币（9990万美元）的贷款，贷款将在授予日的5周年时到期。爱奇艺于2018年1月19日与百度签订了贷款协议，贷款免息。

　　在电影票和活动门票预订业务方面，百度控股及其子公司将履行一定的竞业禁止义务

　　在线视频与社交服务齐发展。公司凭借优质内容，吸引庞大用户群，目前是我国最大的互联网视频流媒体服务商，并建立了以娱乐为基础的领先社交媒体平台 。

　　1）MAU：2015-2017年，公司移动端月活人数逐年增长；2017年10-12月公司移动端和PC端月活数均突破4亿人次；

　　2）DAU：近三年来公司移动端日活人数增长放缓；17年最后三个月来看，移动端DAU达到1.26亿人次，是PC端的两倍多；

　　3）付费用户：近年来公司付费用户规模不断增长，2017年突破5000万，同比增长68.21%；

　　4）使用时长：2017年每日平均用户使用时长突破3亿小时，仅17年12月，用户在平台累计观看时长达92亿小时，每位用户每天平均花费1.7小时在移动端观看视频。

　　爱奇艺泡泡堂是一个以娱乐为基础的领先社交媒体平台，帮助粉丝与名人和娱乐圈互动。2017年10月以来，移动端MAU达到4580万。

　　2017年，公司总营收为人民币173.78亿元（约合26.71亿美元），同比增长55%；净利润为 - 37.37亿元（约合5.74亿美元），同比增长22%。

　　在线广告服务是公司最主要的收入来源，会员服务发展迅猛。15-17年，在线广告服务一直是公司营收最重要的组成部分，会员服务营收占比逐年增长。

　　内容成本是公司成本的重中之重。公司成本类型包括内容、宽带和其他三项，其中内容成本占比最大，2017年高达73%。

　　销售费率最高，但各项费率呈下降趋势。销售费率是近三年内费率最高的一项费用，这与公司广告支出增加及销售、销售和营销人员薪酬福利提升有关。

　　1）会员特权：会员享有一定特权，包括：①可以及早访问iQIYI平台上播放的某些剧集；②可以免费观看1万多部电影；③享受无广告、高清、下载等服务。

　　2）会员套餐：期限从1个月到12个月不等，公司也开始提供垂直内容的会员套餐，例如ACGN和体育，收费比普通的更高。

　　3）收入确认：充值时记录为递延收入，在会员生效期间，按服务提供的比例确认收入；

　　2017年，公司会员收入达65.36亿元，同比增长74%，占营收比例为37.6%，比20116年提升了4个百分点。

　　1）广告形式：公司主要向第三方广告公司销售广告服务，一小部分直接销售给广告商。大部分广告服务以品牌广告的形式出现，2016年Q4增加了信息流广告。公司在其网页上以不同格式提供广告位置，包括但不限于视频，横幅，链接，徽标，品牌位置和按钮。

　　2017年，公司广告收入达81.59亿元，占营收比例为46.9%，比2016年下降了3个百分点，被增速更快的会员收入挤压了营收占比。

　　公司通过转授第三方供应商许可的内容获得收入，自成立以来，已向30多个国家和地区的第三方平台授权视频内容，包括电影，连续剧，综艺节目等，主要包括两种形式，收入确认形式是：

　　1）货币交易：通过向其他平台分发视频内容，获得收入；与第三方约定授权许可时间，时间开始时，将分发所得金额确认为收入；

　　2）非货币交易（版权交换）：公司与其他视频网站签订交易协议，互换一些内容的互联网播出权。根据各种因素估算授权内容的公允价值，包括可比货币交易的金额、交易对手的相对规模和市场份额等，从而确认收入；

　　内容分发收入逐年增长，2017年达到11.92亿元，同比增长137.9%，占营收比例为6.9%，比2016年提升了2.5个百分点，主要由于分发的内容产品数量增加所致。

　　公司从各种其他渠道获得收入，包括直播，在线游戏、知识产权许可、网络文学和电子商务：

　　1）直播：公司拥有直播平台——奇秀直播，通过观看直播观众购买的虚拟物品的销售和消费产生收入，直播收入的增长是公司其他收入增长的主要原因。公司的直播业务按出售虚拟物品产生的收入总额入账，在用户使用时确认收入；

　　2）在线游戏：公司通过发布第三方网络游戏，与他们分享收入来创造网络游戏收入。由于公司联运游戏，并不是主要义务人，因此基于分成净额确认收入；

　　3）知识产权许可：公司通过两种方式获取收入：①可以将专有知识产权许可给合作者，以助其开发衍生商品产品，如将《中国有嘻哈》授权给麦当劳，允许其开发相关主题产品；②代理授权的第三方IP给合作者以用于其产品。公司知识产权许可业务涵盖消费品，与其他品牌的联合营销，在线游戏授权以及线）电子商务：通过收取第三方商家佣金和服务费实现收入。

　　5）在线文学：读者可以通过付费阅读公司的线文学作品，全书或每千字中付费定数额向读者收费。公司担任主要义务人，因此按总额确认收入。

　　2017年，公司其他类的营收达14.92亿元，占营收比例为8.6%，比2016年下降了3.2个百分点，主要是被快速增长的会员服务和内容分发业务挤占了营收占比。

　　①自制内容的费用，其中包括资本化生产内容的摊销和生产成本超过总收入时记录的费用；

　　内容成本2017年达到126.17亿元，同比增长67.3％，主要是由于①采购更多第三方专业生产或合作伙伴生产的高质量和流行的影视内容，由此增加了36亿元成本;?②由于更多内容上传到平台上，内容合作伙伴的收入分成增加了人民币10.029亿元；③自制内容的快速扩张导致增加了人民币4.294亿元的内容成本。这一增长部分被其他内容成本的下降所抵消。

　　①年限：许可的平均期限取决于内容的类型，电影和剧集的平均期限分别为6年和9年，公司通常在授权到期时续签，许可费的支付通常在许可期间分期支付。

　　②自制内容：根据当期收入（分子）与财政年度开始时的预计未确认最终收入（分母）之比，摊销成本；

　　①自制内容：根据当期收入（分子）与财政年度开始时的预计未确认最终收入（分母）之比，摊销成本；

　　带宽成本主要是向电信运营商和其他服务提供商支付电信和其他内容交付相关服务的费用。带宽成本2016年18.75亿元，同比增长16.8％，2017年达到21.9亿元（3.37亿美元），这主要由于增加带宽以支持用户流量增长及改善用户体验所带来的结果。另一方面带宽成本占总成本的比例逐年下降，这是由于技术提高了应用效率。

　　短期内公司成本增加或超过收入，长期来看公司收入增长会超过成本。公司将继续制作和购买优质内容，并且用户群和用户参与度会随着时间的推移而增加，预计在可预见的未来公司成本将会增加。短期内，由于更多资源将用于原创内容制作的投入，成本的增加仍可能超过收入。但伴随公司的快速增长和规模经济以及在内容交付和带宽使用方面的技术创新，从长远来看，公司收入增长将会超过成本。

　　2017年两项费用总计达到26.75亿元，占营收比例为15.4%，与2016年相比持平。

　　2）一般及管理费用：主要包括管理人员薪酬及福利，以及专业服务费用。2017年达4.58亿元，同比增长89.7％，主要由于人事补偿开支及专业服务费用增加所致。

　　1）目前许可版权达54亿元。截止2017年底，公司的许可版权账面净值为53.77亿元，其中新发行的许可版权共计8.19亿元，需要加速摊销；非新发行的许可版权共计45.58亿元，可直线）未来采购许可版权付款承诺超过165亿元。截止2017年底，公司未来几年采购许可版权的承诺已高达165亿元，其中2018年至少为61.5亿元，2019年至少为53.8亿元，外购的力度依然很大。

　　爱奇艺将从本次发行中获得的所得款项净额约为百万美元，此次募股的主要目的是

　　公司计划未来三到五年内，将本次发行所得净收益的约25％用于原创内容制作，为此公司推行了三种计划。

　　海豚计划?- 邀请知名制作公司参与制作最受欢迎的互联网剧集，并以保证费用和收入分成的形式提供费用。