博鳌亚洲论坛2019年年会于3月26日至29日在海南博鳌召开。会议期间，中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷告诉网易号外，券商给出卖出评级是好事，但市场也需要有其他的渠道来进行配套，比如做空机制。“只有当市场形成一个比较强的做空机制，做空规模增加后，这种看空报告才会更有读者，更能够得到投资者的理解。否则的话全是做多才能赚钱，这样的行情里，写做空报告压力会比较大。” 李迅雷：这个肯定是结构性的，不用担心通胀，我觉得今年还会面临通缩的压力，也就是PPI可能会为负。不用担心通胀，因为看通胀要看两个通胀，一个是CPI，一个是核心CPI。核心CPI就是要把食品和油价区别。核心CPI肯定是涨不起来的，CPI我认为最多也就到3%左右，也不会太高。因为虽然猪肉数目相对是最大的，但是对整体的CPI的影响还是有限。 再一个方面，我也不认为猪肉价格会涨到多久，因为猪肉的供给还是能够跟上的，中国现在消费升级，大家吃猪肉的比重还在下降。 李迅雷：应该不会有太大影响。即便是美国不再加息的话，中国也未必会减息，因为我们的货币政策核心不在于利率。目前国内的利率水平处于历史低点，货币政策也不能够说不积极、不宽松，因为我们前期已经有过三次降准了。核心问题还是在于信用收缩，也就是当经济增速放缓之后，债务问题越来越显现出来，这样使得大家在放贷方面会更加谨慎，在融资方面使得那些信用度相对差的，或者没有抵押品的机构的融资难度进一步上升，融资成本也会上升。 所以现在的重点在于如何能扩张信用。扩张信用的话，作为央行而言，只有继续增加投入，继续增加负债。货币政策是不可能做到精准的，肯定还是要得到一个总量的提升。现在整个央行的信用度是处在一个比较低的状态，所以应该要增加负债，来增强社会信用。 李迅雷：汇率我想还是会有一定的升值压力。这主要是因为美国停止加息之后，美国经济可能又会往下走，美元指数也有可能走弱。所以也不用担心汇率。通胀不用担心，汇率不用担心。 网易号外：之前中信证券给中国人保，包括华泰证券给中信建投都给出了卖出的评级。您觉得这对市场是一件好事吗？ 李迅雷：这应该是个好事情。但是市场也需要有其他的渠道来进行配套，比如说我们现在做空机制还是比较少，做空的比例比较低。只有当市场形成一个比较强的做空机制，做空规模增加后，这种看空报告才会更有读者，更能够得到投资者的理解。否则的话全是做多才能赚钱，这样的行情里，写做空报告压力会比较大。 网易号外：科创板目前的门槛是50万，但是A股是散户化，您是否觉得去散户化是中国股票市场未来的一个方向？ 李迅雷：中国将来个人投资者的比重肯定是会下降的，这是个大趋势，没有一个国家能够有例外。也不应该有一个中国特色的股市，应该是一个市场化程度很高的，跟国际市场高度接轨的股市。个人投资者比重下降，机构投资者比重上升。 目前来讲，国内的机构投资者比重比较低，外资的比重更加低，所以未来机构投资者比重的上升空间会比较大，个人投资者因为投资的专业性问题，使得今后财富效应会越来越差，会逐步转而去买公募或私募产品，这样反过头来又会提高机构投资者的比重。 但这个过程会非常漫长，比如说美国从一个散户市场变为一个机构投资者主导的市场，大概花了70年时间，我们肯定不需要那么长时间，但美国一半左右的时间还是需要的。目前中国股市才只有28年。 网易号外：刚才咱们提到了外资。现在是金融业对外开放，外资持股比例上限放到了51%。因为您刚好也在券商，您觉得这个会不会造成鲶鱼效应，尤其对券商的压力会不会大？ 李迅雷：我觉得不用担心，我们过去就是过多的希望保护国内金融机构，使得开放进度放缓。开放度放缓之后，使得散户市场的特征越来越明显，市场的稳定性就非常差。稳定性差了之后，为了保护个人投资者的利益，稳定市场，经常暂停新股发行，使得资本市场的融资功能就没有得到很好的发挥。这样一系列的问题使得国内券商的竞争力也没有加强，因为他们缺乏竞争。 过度保护的结果就是溺爱，溺爱的结果会使一个企业或者一个个人，很难强壮起来。 所以引进外资机构，或增加海外投资者在国内证券市场投资的比重，是有利于中国资本市场的健康发展，也有利于国内证券公司的做强做大。 迅雷会员到 2019年04月05日18:03:44 |
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