个人养老投资新时代，40家养老目标基金PK，你会选择哪一家？【寻2019基金业引领者】 3月22日，在市场的关注与期待中，上交所披露了首批9家科创板受理企业。从去年11月5日首提科创板与试点注册制，到科创板正式迈入实操阶段，仅用了137天，被称为“火箭速度”。 科创板在制度方面进行了多项创新，包括最大的亮点注册制。那么如何保证注册制的严格落实？科创板能否成为中国经济未来火种的“培育箱”？科创板落地后又该如何监管？新京报专访了中泰证券首席经济学家李迅雷。 新京报：科创板首批获受理企业名单日前公布，在制度层面上，你如何评价科创板？ 李迅雷：科创板的意义主要有三个方面：第一，注册制是资本市场的重大改革，是对A股市场过去28年存在的问题的反思、修正和完善；第二，从经济转型角度看，科创板是中国经济从传统产业向新兴产业转型，进一步实现产业升级的重要标志；第三，通过发挥资本市场直接融资功能来给科技型民营企业优先融资，符合目前的政策重点和经济发展方向。 科创板最大的亮点是试点注册制，不过，注册制未来能否严格落实，我还是有点担忧。比如A股早就实施退市制度，但退市的案例非常少。 这次科创板的制度主要解决两个问题：一是公司的上市条件，我相信随着上市条件放宽，会吸引来更多的优秀企业；二是退市问题，这是注册制的核心。习总书记提出，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关。所谓入口就是注册制，出口就是退市制度，这两条做好了，资本市场才能够真正做到良性健康发展。 李迅雷：首先，要明确保荐机构的责任，科创板实行券商跟投制，如果券商要推荐和发行承销就有义务跟投，这样能够增强保荐机构的责任心；第二，要靠市场机制发挥作用，目前很多地方把科创板作为政治任务，这样做会导致上市行为具有一定程度的行政色彩，一些公司在上市时会有人为干预，一旦退市，又可能遭遇当地政府向监管部门“打招呼”。这些都是行政行为，不是市场行为，科创板实行注册制，一定要让市场在资源配置中发挥决定性作用，不能用行政干预替代市场机制。 新京报：首批9家公司已经获受理，你如何评价？科创板能否成为中国经济未来火种的“培育箱”？ 李迅雷：我认为既不能高估科创板的作用，也不能低估科创板的作用，要用事实和数据说线多年中，因为不符合国内的上市标准，我国有不少优秀的企业到海外上市，最典型的就是BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）。目前中国经济步入存量主导时代，在这种背景下，希望有一大批优秀企业能够脱颖而出不太现实，所以说不要高估科创板对于优秀企业的发现功能，更多得还是寄希望于这些企业上市后能够在未来慢慢成长，其中的优秀企业能做强做大。 为什么说不要低估科创板的作用？科创板的意义不在于其本身，而是它对主板的带动作用。科创板是注册制的试点，未来能够把注册制推广到创业板、中小板和主板，这才是科创板的意义所在。在过去28年中，A股的发展之路非常曲折，暴露出很多问题值得反思。科创板试点注册制是对A股缺陷和问题的修补和完善，未来资本市场要发展得更加顺畅，科创板有个很大的作用就是以小带大，以点带面。 李迅雷：这个是不可能的。科创板是上交所设计的，跟新三板完全不一样。新三板设置了500万的投资门槛，整个市场的参与度和流动性都非常低。科创板完全不一样，以创业板为例，它的换手率和交易量明显高于主板。我认为科创板非但不会成为新三板，还有可能成为交易最活跃的一个板块。 李迅雷：第一，对于操纵市场的行为要严格监管。科创板首批企业首发报价打破23倍PE限制，股票涨跌幅限制放宽至20%，初期上市公司数量少、体量小，非常容易被操纵，所以对于恶意操纵市场的行为要严格予以监管和惩处。 第二，要减少对科创板的行政干预。A股市场有退市制度，退市案例却非常少，一定程度上是因为受到相关方的干预，所以对于科创板的监管，要严格按照上市标准，减少行政干预，资本市场才能健康发展。 目前科创板对于做市商制度没有明确的说法，这对定价是不利的，美国有完善的做市商制度，对合理定价起到非常大的作用。同时，科创板还应当引入做空机制，市场规模过小容易被操纵，如果估值过高又是对A股市场估值体系构成新的扭曲，引进做空机制，能够让市场机制强有力地发挥作用，这样市场才能够长期健康发展。总之，要通过市场机制发挥科创板应有的功能。 迅雷会员到 2019年03月29日10:11:38 |
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